来源：国际金融报
人身险预定利率研究值在四连降后迎来首次回升。
中国保险行业协会近日组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年一季度例会。保险业专家在会上研究提出，当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.93%，较上季度上升4个基点。
需要注意的是，本次研究值距离在售普通型人身保险产品预定利率最高值2.0%仅差7个基点，未能触发此前监管约定的“连续两个季度高出25个基点及以上”阈值条件，不会引发保险产品预定利率调整。
在长端利率企稳背景下，业内普遍认为，2026年保险产品预定利率有望维持现状，或难再现“炒停售”红利期。
环比上升4个基点
所谓预定利率，是指保险公司在产品定价时，根据公司对未来资金运用收益率的预测而为保单假设的年收益率。通俗地说，就是保险公司承诺给消费者的投资回报率。
2024年8月，国家金融监督管理总局印发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，首次提出“建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制”。
2025年1月，国家金融监督管理总局向各人身险公司下发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，要求结合5年期以上LPR（贷款市场报价利率）、5年期定期存款利率、10年期国债收益率等市场利率变化和行业资产负债管理情况，研究人身险产品预定利率有关事项，每季度发布预定利率研究值。
按照调节机制要求，预定利率最高值取0.25%的整倍数。当保险公司在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续两个季度比预定利率研究值高出25个基点及以上时，要及时下调新产品预定利率最高值，并在2个月内平稳做好新老产品切换工作。
自动态调整机制建立以来，2025年1月、4月、7月、10月及2016年1月，中国保险行业协会公布的普通型人身保险产品预定利率研究值分别为2.34%、2.13%、1.99%、1.90%和1.89%，单季分别环比下降21个基点、14个基点、9个基点、1个基点，降幅逐步收窄。
其中，2025年7月，预定利率下调机制被首次触发。自当年9月起，人身险产品预定利率上限全面下调，并沿用至今。当前，普通型人身保险产品预定利率最高值为2.0%，分红型保险产品预定利率最高值为1.75%，万能型保险产品最低保证利率最高值为1.0%。
在经历了四连降后，本期1.93%的研究值是该指标披露以来首次出现回升。中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔指出，截至2026年一季度末，5年期以上LPR为3.5%（较去年末持平）、5年期定期存款（整存整取）基准利率为1.3%（较去年末持平）、10年期国债到期收益率为1.82%（较去年末小幅下降3个基点）。根据计算公式，人身险预定利率研究值的基础回报水平涉及250日移动平均和750日移动平均，2025年下半年长端利率趋势性回暖带动研究值持续回暖。
全年或难“降息”
对于保险业而言，预定利率直接关联保险产品定价与收益，其调整备受市场关注。
据葛玉翔测算，若后续国债收益率曲线、5年期定期存款利率和5年期以上LPR维持当前水平，则2026年年末的预定利率研究值模拟测算值为1.89%。中期来看，新产品预定利率上限调整可能性并不高。不过，也不排除监管结合后续股债市场波动和险资自身经营情况做综合考虑。
“参考当前人身险产品预定利率上限以及预定利率调整规则，若后续研究值持续两个季度低于1.75%，则将触发预定利率调降机制。”国泰海通证券非银金融刘欣琦团队分析称，2026年以来，10年期国债收益率整体在1.76%至1.90%区间运行，预计若市场利率波动相对平稳，短期内不会触发预定利率再次下调。
该团队指出，从负债端看，考虑到近三年来人身险普通型产品预定利率最高值已持续调降至2.0%，叠加浮动收益型产品转型，预计新单刚性负债成本下降逐步带动存量负债成本改善。从资产端看，长端利率企稳叠加保险公司优化资产配置结构增配优质权益资产，利好稳定投资收益率。
华创证券分析师陈海椰、徐康也认为，长期来看，预定利率研究值企稳，释放行业长远发展利好信号，资产端再配置压力显著收敛。在过去三年负债成本持续压降背景下，当前寿险行业头部险企“利差损”或已基本解决。
记者从业内了解到，人身险行业已就分红险演示利率调整达成共识：演示利率上限由3.9%下调至3.5%，高于该水平的产品需在6月30日前完成变更备案或停售。与此同时，近期已有部分险企推出预定利率为1.25%的分红型产品，较市场主流分红险产品1.75%的预定利率低了50个基点。
对此，葛玉翔表示，这指向高质量发展阶段下，各险企差异化经营思路。后续不排除各险企在分红险定价端，通过不同水平的预定利率匹配差异化演示利率水平，以更好地实现“低保底+高浮动”的客户收益组合和自身资产负债管理能力。
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责任编辑：曹睿潼
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